钢铁企业整合有好戏看富锦

钢铁企业整合有好戏看

去年底，资本市场的重头戏是中国石化、中国石油两巨头把旗下的一些上市公司“私有化”。如今又到年底，在股改已近尾声的时候，什么行业将会竖起整合大旗呢？笔者认为，整合国内钢铁企业正当时。 整合钢铁企业的必要性有三：一是避免铁矿石的多头进口。铁矿石的持续涨价是近年来国内钢铁企业的痛，造成铁矿石涨价的原因之一便是多头进口。据悉，2004年有资格进口铁矿石的国内钢厂和贸易商达523家，由于多头进口，使铁矿石供应商借机抬高铁矿石价格，钢铁企业成本上升。当前参与铁矿石谈判的双方阵营，矿石商只有三家，但已基本垄断全球铁矿石交易；而国际钢厂相对较分散，国内虽由宝钢集团出面参与谈判，但因国内钢厂需求不一，进口秩序也较混乱，谈判中常有不和谐音出现。鉴于多头进口之弊，商务部已经分两次将有资格进口铁矿石的国内钢厂和贸易商大幅缩减至99家。

二是目前部分钢铁股票存在一定程度低估，如不整合有可能被外资恶意收购。多年以来，钢铁板块是沪深两市估值最低的板块，从市场人士惯用的市盈率和市净率指标来看，钢铁股的市盈率在10倍以下、市净率在1倍以下（即股价低于净资产值）的比比皆是。在股权分置时代，对钢铁股再低估或许都没关系，因为沪深两市已经上市的三十几只钢铁股全部都是国有控股，而且，国有股持股比例基本上都在50％以上，即使外资或者内资有实力者看清了价值低估，想收购它们也并不容易。在股改基本完成、国有股限售期满后，外资或者内资有实力者通过二级市场就可以收购廉价的钢铁股，从而控股钢铁公司。肥水到时就外流了。部分钢铁股被低估的情况，可以用重置成本法来衡量。国家发改委批准宁波钢铁有限公司兴建400万吨钢生产线的总投资规模是170亿元，折合1吨钢投资是4250元，而沪深两市钢铁股目前估值是什么情况呢？打个比方，韶钢松山2006年中报说公司生产能力已经达到500万吨钢，上半年生产钢214.52万吨，至少它已经达到正在建设的宁波钢铁有限公司的规模，但韶钢松山的总市值是多少呢？只有43.85亿元。换言之，从理论上，只要花宁波钢铁总投资的四分之一就拥有比宁波钢铁规模略大而且已经在产生效益的韶钢松山100％的股权。

三是各地都有钢铁厂，难免从地方本位角度出发，盲目投资、重复建设。目前沪深两市有三十几只钢铁股，从东北的辽宁到西北的新疆，从西南的四川到华南的广东，量大面广。因为钢铁是大宗商品，从运输等因素考虑，布点多无可厚非。但除了宝钢等几个特大型钢铁企业属于中央企业外，大部分为地方控股，这就造成很难全国一盘棋考虑。从贯彻中央宏观调控政策的有效性出发，也需要将各地的钢铁企业整合。

从整合钢铁企业的必要性可以发现整合钢铁企业的可能性，因为已经上市的三十几家钢铁类上市公司全部属于国有控股，通过国有股的划转或者换股等方式都能实现整合。而八一钢铁上周的公告已经透露出可能要整合的消息，宝钢集团已经聘请中介机构对八一钢铁的控股股东八钢集团进行资产经营状况的摸底调查。或许可以预料的是，在不远的将来，钢铁业的整合大戏必将上演。

夏添乐

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